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银河期货:玉米期价低点看售粮建库 高点看养殖替代

www.briansc.com2020-03-07

Futures K线图

第一部分前言概述

回顾今年的市场形势,第一季度市场投机的焦点主要集中在进口、猪瘟和政策新闻上。1月份,受猪瘟严峻形势和进口谈判乐观预期的影响,期货价格跌至1800英镑左右。然而,由于政策导向的大豆振兴计划,市场认为,新的玉米面积将减少,潜在的政策轮换和储存政策预期在后期,期货价格反弹到以前的高点。然而,一年后,气温迅速上升,储存在地上的谷物销售加速。此外,新闻表面上的玉米进口可能超出市场预期,期货价格创下1780年的新低。随着新粮销售压力逐渐缓解,储粮轮进入市场,市场信心逐渐恢复。猪瘟的消息很平静。现货价格去年跌至接近储备价格,长期供求缺口预计将再次被夸大。交易员复制底部或补充股票的意愿得到了加强。然而,下游需求疲软,南北港口的库存已满,期货价格迅速上涨,交货利润增加。然而,现货价格疲软,难以改变。进口预期再次被夸大,工业套期保值增加,期货价格受到压力,并迅速调整回来。

第二季度期货价格大幅上涨,主要是受储备价格大幅上涨的传言推动。期货价格稳定并反弹。然而,随着春旱和草原贪婪飞蛾的大肆宣传进入人们的视野,进口玉米的配额将不会被放开,贸易摩擦将会重现。此前,对大量进口的预期已经发生了180度的转变。相反,与去年相比,进口可能会大幅减少,进口端的供应压力也会大幅降低。然而,今年的倾销和储存价格上涨了200元/吨,高于预期。倾销和储存储备价格的大幅上涨,导致交易商增加了他们看涨谷物的热情和信心。下游需求企业在低价大幅增加后也增加了库存。现阶段供需的增加也导致了现货价格的大幅上涨。5月份基准价格的回归最终更多地是通过现货价格的上涨实现的。6月份,春旱得到缓解,甜菜夜蛾的危害并不严重,期货价格也达到了与存款溢价相对应的位置。猪瘟疫情再次严重,并逐渐蔓延至养殖比重较大的华中地区。需求疲软导致南港交货缓慢,北港集疏港降至冰点。然而,拍卖交易继续下降。交易者和深加工人员做得更多的积极性明显下降,拍卖需求下降,市场情绪明显受到抑制,期货价格回调。

玉米部门在第三季度大幅下滑。主要原因是猪瘟对需求的影响超出了市场预期。疫情于4月至6月在中国南方爆发。6月底,长江流域主要养殖省份的疫情开始恶化。南方地区对饲料的需求量很大,猪的数量减少了一半以上。饲料需求也大幅下降,环比下降超过30%。这也导致了出口到南方的玉米利润的持续恶化和价格的持续上涨。拍卖玉米的高价格也导致了产地的高价格,而低需求导致了未来价格的缓慢下降。然而,第三季度对猪饲料的需求继续保持稳定,比前一季度有所回升。尽管短期内很难看到快速复苏,但至少最坏的情况可能已经过去了。随后的猪饲料消费将缓慢恢复,家禽饲料仍将保持相对较高的增长率,推动饲料消费。

第四季度,东北深加工收购价格自10月中旬以来持续反弹,似乎给人一种新粮食上市压力已经过去的错觉。原因是新的谷物收获较晚,供应有限,迫使企业提高价格

一般来说,一年前,这主要是贸易商的谷物收获和农民的谷物销售之间的游戏。任何影响两者之间游戏的因素都可能改变游戏的平衡。从短期来看,这是改变游戏平衡的一个因素。最近粮食储藏价格的上涨向市场发出了粮食价格上涨的信号。然而,农民出售的粮食没有达到预期的销售压力,但有些人不愿意出售。这也导致一些企业低价收购粮食的意图落空。粮食收储价格上涨后,东北企业将带动粮食价格上涨。然而,这将进一步刺激农民不愿出售的情绪。这样,一年前出售的粮食并不像预期的那样,而是因为粮食储存价格的上涨刺激了下游银行的积极性。现货价格长期下跌后,出现小幅反弹。展望未来一年,我们仍需关注上下游买家和卖家之间的博弈。此外,我们需要验证几个预期:一是对年后育种需求的预期。目前,有可能预测年后大猪的屠宰和育种恢复的缓慢过程可能会导致年后饲料育种的不良需求。因此,我们需要核实一年后的需求是否差。另一方面,对新的一年的储备价格的预测是保持去年的水平,或提高库存价格,或降低库存价格,这也是贸易商囤积粮食的一个锚。第三,我们需要看看谈判的结果和进口的数量以及有替代品的进口。上述预期的投机将是后来市场演变的关键,但这些因素是不确定的,需要密切关注。

目前,有些因素稍显明朗,就是多年前的粮食销售进度可能低于预期,从而增加了多年后的粮食销售压力,也增加了多年后的淡季需求。即使需求在几年前反弹,几年后仍然会有考验。据估计,北港的现货价格可能会跌至1750-1800元/吨。如果明年再次下跌,将会吸引市场外或下游企业的交易者积极参与购买。毕竟,与前一年相比,风险有所释放,存储成本也有所降低,下游购买的高参与度也使得该时期的现货价格周期性触底。这样,如果北钢在1750-1800元/吨年前,对应于2005年合同期价格或1850-1900元/吨区间,即2005年合同为1850-1900元/吨或一个阶段性的低点,粮食销售进度和建立数据库的意愿是决定后来的底部区间的主要因素。底价将是影响价格的决定性因素。底价高于这个区间,在市场导向的游戏中触底。低于这个区间,仍有探索底部和保留价格的动机。但当舞台触底后。后期上涨的驱动力主要来自生猪养殖的复苏过程。需求方面的逐渐复苏将逐渐把未来价格的重心向上转移,而且上涨将相对温和。然而,它将受到国内大型粮食替代品的压力,去仓库。峰值价格是谷物的替代价格。是否会出现超出预期的上涨还取决于新作品的规模和对天气的猜测。至于淀粉,我们把重点放在年底停产检修和库存的需求上,看看供求关系的改善能否将淀粉从玉米成本控制和强劲反弹中挤出来。因为淀粉的供应超过需求,我们相信淀粉将主要跟随玉米的趋势。

第二部分基本面

第一,新玉米产量增加

在新产量方面,结合以往的研究和综合市场信息,东北四省今年的产量有所下降。其中,吉林省今年玉米生育期降水耦合性好,单位产量恢复增幅较大,面积基本稳定。由于多雨和日照导致积温不足(黑龙江省玉米播种至9月下旬的积温≥10℃为2692.0℃ d,比去年同期低110.9℃ d,比全年同期高24.9℃ d)。)和o政策

展望明年,在确保粮食安全的前提下,补贴政策将继续偏向大豆,大豆种植积极性将会提高,玉米面积将更有可能保持减少或不增加,玉米产量的变化因素将在很大程度上取决于天气因素引起的单位产量的变化,而甜菜夜蛾的趋势也需要关注。

图1:8月1日至10月10日的降雨量异常百分比, 2019

数据源:中央气象台

图2:玉米主产省播后累计温度≥10 ℃

数据源:中央气象台

图3:中国玉米供需平衡表

数据源:国家粮油信息中心

图4:中国玉米产量预测

数据源:国家粮油信息中心

从区域角度看,黑龙江是主要出口地 此外,当地深加工能力不断提高。黑龙江省的出口进程将会缓慢,最终出口量也会下降。价格相对稳定。由于今年产量高,吉林省的销售进度和出口量将超过黑龙江省。山东差距大,产量减少。然而,由于今年农业需求低迷,山东的深加工将成为主要的创业力量。作为一个价格指标,山东的深加工预计将走弱。猪瘟疫情在南方的发展比北方晚,所以康复进度也比南方晚。南方的繁殖密度明显高于北方,并且在新年期间还面临着人口流动对疫情传播的影响。因此,南方的恢复情况需要观察,需求的恢复和饲料企业的库存意愿更加谨慎。

图5:2019/20年部分省份玉米剩余量(千吨)

数据源:国家粮油信息中心

2。渠道库存低,粮食销售进度决定何时见底

由于天气原因,去年后期收获进度约半个月,导致前期粮食销售进度缓慢,但后期粮食销售速度明显加快,目前整体进度已赶上并略高于去年。就JCCE粮食销售进度而言,目前黑龙江省东北部粮食销售进度为34%,比去年同期增长3%,吉林省为24%,比去年同期增长5%。东北地区粮食销售的总体进度比去年快,但比前年慢。可以看出,虽然今年收获较晚,但粮食销售进度仍比去年同期快,表明农民不像去年那样不愿意销售。中国北方的山东和河南省与去年同期相比略有放缓。天气和低价农民不愿意在中国北方销售粮食,使得中国北方的粮食销售进度略微放缓。一年前,华北地区的粮食销售进度可能不会超过50%,但这将带来后年的压力。另一方面,自今年“无锡事件”以来,高速公路加强了对超载的管理,导致10月底货运费上涨的浪潮。由此带来的联动效应是,铁路和海运运费都增加了,导致港口征收成本增加。目前,运费的影响仍然存在。

图6:11个主产区日均玉米购买量(万吨)

数据源:天下粮仓

图7:周都深加工玉米购买量

数据源:天下粮仓

图7:周都深加工玉米购买量

数据源: 天霞粮库

图9:吉林省深加工企业周都玉米收购量(吨)数据来源:JCCE,天霞粮库

图7:周都深加工玉米购买量

图7:周都深加工玉米购买量

从渠道库存来看,北港和南港:截至12月13日,辽宁四港库存总量为191万吨,比上个月增加1.3万吨,增幅0.69%,比18/19年度同期的328.1万吨减少138万吨,比上年同期减少42.06%,比6年平均327.73万吨减少137.63万吨截至12月13日,南方口岸国内贸易玉米库存总量为15.7万吨,同比增长7万吨,同比增长80.46%,比五年平均水平49.74万吨减少34.04万吨,同比下降68.44%,比18/19年度同期的85.7万吨减少70万吨,同比下降81.68%。最近,尽管由于大量新玉米,南北港口的库存逐月增加,但两个港口的库存都同比大幅下降,主要原因是对猪饲料的需求大幅下降,导致南方地区的需求和库存意愿大幅下降,而玉米主要用于饲养。预计在生猪养殖基本恢复之前的一段时间内,港口的低库存将成为常态。港口的低库存和饲料企业本身的低库存,一方面阻碍了价格大幅下跌的空间;另一方面,当市场转高时,下游库存的增加将成为价格上涨的主要驱动力。

图10:北方港口玉米库存(10,000吨)

数据源:世界粮食储备库

图11:南方港口玉米库存(10,000吨)

数据源:世界粮食储备库

图12:中国56家深加工企业周都(10,000吨)玉米库存

数据源:世界粮食储备库

图13:山东深加工企业周

数据源:世界粮食储备库

图14:东北深加工玉米平均收购价格

数据源:世界粮食储备库

图15:山东深加工玉米平均收购价格

数据源:世界粮食储备库

目前,在粮食销售方面,农民比去年不太愿意销售。 随着今年年初农历新年的到来,出售粮食的时间明显缩短,而年底也即将到来,一年前想以现金出售粮食的农民所剩时间越来越少,出售粮食的压力尚未释放。生猪养殖恢复进度仍然相对缓慢,导致下游饲料企业库存维持在较低水平,下游建立数据库的意愿较弱,也导致交易者的购买意愿较为谨慎。此外,去年的一波市场行情导致大多数参与融资收购的投资者退出。目前,所有留下的投资者都是对市场状况有一些个人判断的人。在没有一定的利润率或更确定的预期的情况下,交易者在购买心态上是谨慎的。现在是出售谷物的意愿和谨慎购买谷物。在上市高峰期,销售压力是主要矛盾,这导致了这一矛盾的新变化。价格下跌导致买卖意愿出现新的平衡点。目前,市场普遍认为价格仍有下跌空间。因此,在价格进一步下跌一定程度后,低库存交易商和下游企业可能会进行更积极的收购,从而改变供求状况,推动价格企稳回升。

3。拍卖成交额远低于去年,减轻了结转的压力。

从拍卖节奏和时间来看,国家临时储存玉米拍卖的最后一次拍卖是在今年10月17日,而去年是在2010年10月26日,成交时间稍早。今年拍卖于2019年5月23日开始,共拍卖21周,每周400万吨,9月每周350万吨,累计成交7266万吨,累计成交2191万吨,累计成交率30.16%。因此,到2019年10月17日拍卖结束时,大约5600万吨玉米将留在临时仓库。拍卖于去年4月12日开始,比今年早了一个多月,半个月后结束。拍卖每周举行两次。前三周是每周700万吨,剩下的几周是每周800万吨。共举行了28周的拍卖,累计成交5

图16:拍卖节奏对市场的影响-成交率是反映市场情绪的晴雨表

数据源:国家粮食交易中心

图17:临时库存变化(10,000吨,当年拍卖结束)

数据源:国家粮食交易中心

图18:临时库存拍卖底价

数据源:国家粮食交易中心

从拍卖价格来看,今年的拍卖底价明显高于根据以往的拍卖情况,吉林省今年14年的二级拍卖底价为1640元/吨,底价约为1890元/吨。吉林省15年二级拍卖底价为1690元/吨,底价为1930-1950元/吨。

在拍卖的头两年,股票被低价抛售。拍卖底价低于今年的玉米现货价格。此外,拍卖也增加了供应压力。低价格和供应的预期增加导致远期价格迅速下降,接近储备底价的折扣价。相反,今年的储备价格远高于当时的现货价格。拍卖价格推高了期货价格,而不是改善供求关系。价格不能反映当时的供求状况。

5月之前,市场一直担心猪瘟对需求的影响。此外,大量进口预期的放松使得现货价格非常疲软,市场悲观。储备价格的大幅上涨无疑给市场注入了一剂兴奋剂。当时,虽然底价被认为是最高的,但远期价格远低于底价,仍有上升空间。4月至5月,饲料需求没有像市场预期的那样大幅下降,猪瘟的影响也低于预期。又一轮春旱和草地螟的炒作也点燃了市场的多元情绪。需求方面的影响当时并没有出现,让市场放松了警惕。毕竟,着眼于农产品供应的固定思维让市场暂时难以迅速转向对需求的重视。在猪瘟和蛀虫的斗争中,市场暂时倾向于相信蛀虫的故事,并继续讲述供应受损的故事。不幸的是,春旱被雨水浇透了,而贪婪的草地对蛾的影响是有限的。5-6月,华南和华中的疫情形势严峻,市场需求迅速下降,市场再次认识到疫情的严重性,现货价格一路下跌至今。

图19:暂储拍卖底价对市场的影响

数据源:国家粮食交易中心和银河期货

目前,暂储玉米仍有5600万吨,绝大部分在2015年,其中一半在黑龙江省,主要集中在物流相对不便的地方。质量也有偏差。明年的延长期将增加仓库搬迁的紧迫性。明年拍卖的故事也将上演。这家商店明年什么时候被丢弃?倾销的底价和速度是多少?这是指导明年市场价格的一个重要指标。目前,北方港口的价格大约是1800元/吨,但是大约是1750元/吨。让我们先做一个假设。如果下一年的底价比18年的底价高0-100元/吨,相当于北方港口的价格1700-1800元/吨,那么下一年就有可能提价。让我们在这里做一个假设,观察明年储备价格的趋势。

4。迄今为止,通过两国经贸团队的共同努力,双方在平等和相互尊重的基础上,就第一阶段经贸协定文本达成了一致。

关于经贸谈判进展的新闻发布会提到,协议实施后,一些小麦和玉米将从美国进口,但数量将严格控制在税收配额范围内,数量非常有限。中国从国际市场进口小麦、玉米和大米,主要是通过适度调整国内盈余和短缺。总之,我们将坚持粮食基本自给和绝对安全的口粮。我们将牢牢地把饭碗握在自己手中。我们也会打包

截至目前,2018/19年度玉米及替代品进口总量为1047.93万吨,较去年同期的1611.8万吨下降568.9万吨。从美国进口的高粱显着减少,从澳大利亚进口的大麦减少,从乌克兰进口的玉米增加。截至10月,高粱和大麦的进口继续下降,人们对11月从乌克兰进口玉米表示担忧。

配额限制为720万吨玉米,因此与2018/19年度相比,进口玉米的最大增幅为202万吨。更大的变化来自高粱、大麦和DDGS,所以让我们逐一分析扩大进口对上述替代品的影响。

中国的进口来源主要集中在美国和澳大利亚:让我们看看中国的玉米及其替代品的进口模式和主要进口来源国,这样我们就可以更具体地分析进口政策的变化对玉米及其替代品进口的影响。国内进口的玉米和替代品主要包括玉米、大麦、高粱、DGGS和干木薯。我们可以看到,自2014/15年以来,玉米及其替代品的进口呈逐年下降趋势,主要是由于国内玉米价格从2014/15年以来的高位回落,以及内外价格差异逐渐缩小。此外,国外玉米的紧俏格局削弱了价格优势。

另一大影响是国内进口政策的影响。至于DDGS,自2017年1月12日起,对从美国进口的DDGS征收反倾销税和反补贴税,税率分别为42.2%至53.7%和11.2%至12.0%,为期五年。这也直接导致DDGS从美国的进口从2016/17年开始停滞,进口接近零。至于高粱,受贸易摩擦影响,自2018年7月6日以来,中国对从美国进口的谷物征收了25%的附加税,而从美国进口的高粱和玉米基本上停滞不前。此外,截至2018年底,还对澳大利亚的大麦进口进行了调查。澳大利亚小麦进口也受到影响。

图22:2017/18年按国家分列的玉米进口比例

数据源:海关总署,银河期货

图23:2017/18年按国家分列的玉米作物进口比例

数据源:海关总署,银河期货

图24:2017/18年按国家分列的高粱进口比例

数据源:海关总署,银河期货

图25:按国家分列的高粱年进口量(10,000吨)

数据源:海关总署,银河期货

图26:2017/18年度按国家分列的大麦进口比例

数据源:海关总署,银河期货

图27:按国家分列的大麦作物年进口量(10,000吨)

数据源:海关总署,银河期货

从各种品种的进口和按国家分列的进口变化来看(由于后期缺乏按国家分列的数据,最新的17/18数据足以说明问题),自2014/15年以来玉米进口的主要来源国已从美国改为乌克兰,原因是乌克兰玉米的成本效益较高。 2017/18年度,乌克兰玉米进口占总进口的84.48%。自高粱大量进口以来,美国高粱一直占据绝对主力,进口量基本稳定在90%左右。从澳大利亚进口的大麦一直是主要力量,因为大量进口,基本稳定在60%左右,加拿大和其他国家也占有一定的比例。所有DDGS都是从美国进口的,这里不再重复。木薯主要从越南和泰国进口,没有受到贸易摩擦的影响。

通过对国内主要玉米进口和替代品来源国的分析,我们可以清楚地看到,美国、澳大利亚和乌克兰需要引起重视,以影响进口。美国主要关注玉米、高粱和DDGS的进口,而澳大利亚主要关注大麦的进口。尽管乌克兰没有受到贸易摩擦的影响,但由于配额有限,美国进口的增加可能会占据乌克兰的份额。通过这种方式,我们知道受影响最直接的进口商品主要是美国的玉米、高粱和DDGS,其次是澳大利亚的大麦。加上去年的进口,目前对美国玉米和高粱的进口征收关税。如果取消该税,将很难超过去年同期的整体供求紧张。此外,大量

截至目前,22个省市生猪平均价格为33.71元/公斤,下降0.24元/公斤,下降0.71%,继续下降,上升20.5元/公斤,上升155.19%;22个省市的仔猪平均价格为88.82元/公斤,环比上涨0.96元/公斤,同比上涨1.09%,继续下降,同比上涨67.26元/公斤,同比上涨311.97%。小猪又回到了上升的趋势,小猪供应短缺,补充围栏的热情增加,以支持价格。生猪自繁自育平均利润2267.77元/头,比上月下降87.51元/头,下降3.72%,比上年上升2164.02元/头,上升2085.8%;购买仔猪平均利润为1876.21元/头,下降96.6元/头,下降4.9%,同比增长1722.43元/头,增长1120.06%。非洲猪瘟的爆发使得生猪养殖利润创下新高。目前,生猪供应缺口较大,市场看涨情绪较强。同时,母猪数量少会导致仔猪供应紧张。巨大的养殖利润也刺激了具有高风险偏好的农民增加辅助摊点的数量。然而,反复的疫情和过高的仔猪价格也在一定程度上抑制了副业的发展。然而,总的差距是巨大的,猪的繁殖将继续恢复。

图28:22个省市的生猪平均价格(元/公斤

数据源:海关总署,银河期货

图29:22个省市的生猪平均价格(元/公斤

数据源:海关总署,银河期货

图30:生猪自养养殖利润(元/头

数据源:海关总署,银河期货

图31:购买仔猪养殖利润(元/头)

数据源:海关总署,银河期货

图32:生猪存栏(万头)

数据源:海关总署,银河期货

图33:母猪存栏(万头)

数据源:海关总署,银河期货

目前32年有157起非洲猪瘟疫情 农业和农村事务部12月17日关于11月生猪生产情况的新闻发布会显示,全国生猪生产开始触底回升。主要有以下几个方面的积极信号:第一,11月份生猪存栏量同比增长2%,为去年11月以来首次回升。能够繁殖的母猪的猪数量每月增加4%,连续两个月增加。猪的数量和能够繁殖的猪的数量都有所下降和回升,这表明整个国家的猪产量已经扭转了持续下降的趋势。从不同的地区来看,18个省的猪数量逐月增加,这是前一个省。22个省的母猪数量逐月增加,比前一个月增加了5头。第二,大规模农业生产的复苏势头更加强劲。11月,全国年产5000头猪以上的大型猪场生猪和母猪数量环比分别增长1.9%和6.1%,比10月份增长1.4个百分点,连续3个月环比增长。第三,猪饲料的产量和销售继续增长。根据全国饲料生产企业全覆盖监测,11月份猪饲料产量同比增长6.9%。猪饲料是养猪的物质基础。猪饲料产量连续三个月逐月增长,这也反映了中国生猪生产复苏的良好势头。第四,后备母猪销量回升。根据对重点生猪企业的跟踪检查,11月份双储备母猪销量环比增长25.9%,同比增长135%,表明农户增加种猪场数量以补充种猪场数量的信心进一步增强。

图34:蛋棚前批发价

数据源:海关总署,银河期货

图35:蛋鸡苗价格

数据源:海关总署,银河期货

图36:淘汰鸡价格(元/公斤)

数据源:海关总署,银河期货

图37:蛋鸡苗价格(元/羽)

数据源:海关总署,银河期货

到目前为止,家禽养殖中,蛋棚前批发价为7.94元/公斤,比上个月下降1.08元/公斤,下降11.97%,继续下降,比去年同期上升3.93%。猪肉的短缺刺激了猪转向家禽,蛋鸡的数量也大大增加了。然而,对年底生猪价格上涨的预期已经落空,对一年早盘后鸡蛋价格下跌的预期,以及现货价格正在稳步下跌。产蛋鸡苗为5.26元/羽,比上个月下降0.01元/羽,下降0.19%。产蛋鸡苗略有下降,同比上涨1.82元/羽,涨幅52.91%。蛋鸡苗价格在下半年大幅上涨,这表明人们填补这一障碍的热情仍然很高。这也刺激了蛋鸡价格在年底暴跌。淘汰鸡肉价格为10.8元/羽,比上个月下降14.96%,降幅为1.9元/公斤。淘汰鸡肉价格最近大幅下跌,猪肉价格与前一年基本持平。10月份以后,猪肉、淘汰鸡肉和肉鸡(包括肉蛋)的价格都下降了。同比上涨0.52元/公斤,涨幅5.06%,淘汰鸡价格在今年快速上涨后,在10月份大幅下跌。蛋鸡利润为46.53元/羽,比上个月下降23.11元/羽,下降33.18%。蛋鸡苗略有下降,同比增长7.42元/羽,增长18.42%。目前,鸡蛋价格已经下降到与去年同期相同的水平。今年,鸡蛋价格也创下新高。尽管今年蛋鸡的利润有所下降,但蛋鸡并不像养猪那样担心猪瘟,风险低,回报高。

图38:蛋鸡养殖利润(元/羽)

数据源:海关总署,银河期货

图39: 817肉杂鸡养殖利润(元/羽)

数据源:海关总署,银河期货

肉鸡,肉鸡苗价4.5元/羽,环比持平。随着年底生猪价格上涨预期的破灭,自10月份以来,肉价大幅回调,肉鸡副业的情绪有所降温,每羽0.8元,同比下降15.09%,肉鸡价格基本恢复原状。817肉杂鸡养殖利润-0.78元/羽,同比下降0.91元/羽,同比下降700%,同比下降1.8元/羽,同比下降176.47%;养鸡总利润-0.96元/羽,比上月增长1.031元/羽,增长51.76%,下降4.77元/羽,下降125.20%。从对肉禽价格和养殖利润趋势的观察可以清楚地看到,自10月份以来,随着生猪价格的下降,肉禽价格和利润大幅下降。肉一起上升和下降的现象很明显。随着今年家禽饲养热情的大幅度提高,家禽的存量也大大增加了。后期,随着生猪存栏量的不断上升,预计家禽养殖利润将继续走低,甚至突破历史低位。这种情况何时发生将取决于养猪的恢复过程。

图40:白羽肉鸡养殖场利润(元/羽)

数据源:海关总署,银河期货

图41:肉鸡养殖利润(元/羽)

数据源:海关总署,银河期货

已到饲料消耗。今年上半年的饲料消耗受猪瘟影响较小,甚至比去年略有增加。随着今年下半年中国中部和南部爆发猪瘟,对饲料的需求急剧下降。我们预计明年上半年猪的数量将保持在一个较低的水平,可能与今年下半年的水平相似。它将在明年下半年逐渐回升,这取决于繁殖的恢复过程。我们预计今年饲料玉米消耗量的下降幅度将在30%至40%之间,而家禽饲养的大幅增加增加了一定的饲料消耗量。我们预计,蛋禽的增长率将在10%至15%之间,肉禽的增长率将在20%至25%之间,玉米饲料的总消费量将在10%至15%之间。国家粮油信息中心预计在2018/19年12月消耗10,000吨饲料,比去年同期减少1,000万吨,即5.4%。它期待

在生猪养殖方面,国家出台了鼓励生猪养殖的强化措施。大集团愿意扩大生产,他们的财力和技术比普通农民强。目前,生猪养殖的复苏主要来自大群体的扩张。中小型散户投资者在补充他们的畜群时很谨慎,因为他们的财务实力和硬件及软件设备的短板。中小农户占养殖总量的大多数。他们能否恢复是他们牛群恢复的关键。目前,种植由北向南逐渐恢复,东北地区的恢复势头较好,其次是华北和南方。猪瘟疫情在北方快速复种地区反复出现,也影响了复种的积极性。此外,目前仔猪短缺造成的高价实际上增加了资金需求和养殖风险。猪瘟疫情在南方的发展比北方晚,所以康复进度也比南方晚。南方的繁殖密度明显高于北方,在新年期间还将面临人口流动对疫情传播的影响。因此,需要观察南方的恢复情况,而中国中部和南部的生猪养殖比例非常大。预计在后期南方养殖逐渐恢复后,需求方将明显受到刺激。在库存下降到低水平和疫苗尚未上市之前,补充库存的谨慎态度可能会导致库存有一段时间的复苏。显而易见的复苏预计将在明年下半年,因此需求预计将在明年上半年保持低位。后期要密切关注农民击剑运动的发展趋势和国家政策的指导。

VI .淀粉供过于求

根据12月份世界粮仓预测,2018/19年度淀粉产量为2658万吨,增长32万吨,增长1.22%,淀粉消费量为2585万吨,增长11万吨,增长0.43%,出口63万吨,增长18万吨,增长40%,大幅下降今年的产量增幅大于需求增幅,导致结转库存增加,而玉米价格今年大幅下跌。在淀粉供应总量超过需求的情况下,玉米原料价格的大幅下跌对下游的持股心态产生了相对负面的影响。因此,尽管整体需求持续增长,但下游的库存持有心态较弱,渠道库存需求受到很大影响。下游更多的是按需型,没有明显的季节性库存,导致企业更多的降价和促销。因此,今年随着玉米价格的上涨,淀粉总量逐渐下降,给人一种市场需求急剧下降的错觉。2019/20年度淀粉产量为2678万吨,同比增长20万吨,同比增长0.75%,消费量为26.15吨,同比增长30万吨,同比增长1.16%,库存略有下降,明年供需格局可能会有所改善。

图42:玉米淀粉的年供需平衡(10,000头)

数据源:世界粮库

图43:玉米淀粉的年供需平衡(10,000头)

数据源:世界粮库

根据淀粉行业协会的数据,2018/19年度预计淀粉消费量为2714万吨(其中9月份为预计值),增加了860,000吨其中,淀粉糖消费量估计为1513万吨,占淀粉总消费量的55.75%,增长33万吨,增长2.23%,造纸消费量估计为328万吨,占淀粉总消费量的12.09%,同比持平。今年宏观经济不景气,造纸消费受到一定程度的抑制。粮食消费量估计为226万吨,占淀粉消费总量的8.33%,增加25万吨或

数据来源:淀粉行业协会,其中9月份为预估值

图53:酒精加工利润(元/吨)

数据来源:淀粉行业协会,其中9月份为世界粮食储备预估值

吉林和黑龙江酒精加工利润分别为275元/吨和438元/吨,去年同期分别为281元/吨和427元/吨。利润的增加主要是由于生玉米价格的下降和DDGS价格的上涨。目前,28家酒类企业的创业率为75.41%,同比增长5.57%。这家公司的开工率比去年高。然而,年底的关闭正在临近。酒精企业的启动将逐渐下降,酒精深加工用玉米的需求也将逐渐下降。

关于淀粉,到目前为止,淀粉行业的开工率为76.08%,比上个月下降2.9%,比上年下降4.57%。今年的整体开工率预计将低于去年,因为淀粉加工利润收窄,但整体产量预计将增加,因为整体产能增加。今年的春节比去年提前了半个月。后续淀粉企业将逐步进入年底大修,启动将逐步下降。玉米淀粉企业淀粉库存总量达到54.12万吨,比上周的562.77万吨下降2.15万吨,下降3.82%;比去年同期的60.15万吨下降6.03万吨,下降10.02%。随着春节的临近,为了锁定节前订单,降低销售价格,下游企业以相对较低的价格签订了许多合同。最近,企业的整体交付是可以接受的。预计淀粉企业的库存将继续下降,因为年底停机维修次数增加。从加工利润来看,到目前为止,山东、河北、吉林和黑龙江的淀粉加工利润分别为60.06元/吨、81.1元/吨、95.2元/吨和65元/吨,同比分别为63.56元/吨、70.3元/吨、32.8元/吨和42元/吨。加工利润的显着增加主要是由于原料玉米价格的季节性下降和副产品价格的上涨。总的来说,今年淀粉的供应超过了需求。在供过于求的格局下,原材料成本继续下降,拖累了淀粉。淀粉通常会保持降价和清仓的状态。重点将放在供应和需求的改善是否能为淀粉现货价格带来有利的支持,因为需求在年底开始回升。

市场前景的第三部分

一般来说,一年前,这主要是交易者的谷物收获和农民的谷物销售之间的游戏。任何影响两者之间游戏的因素都可能改变游戏的平衡。从短期来看,这是改变游戏平衡的一个因素。最近粮食储藏价格的上涨向市场发出了粮食价格上涨的信号。然而,农民出售的粮食没有达到预期的销售压力,但有些人不愿意出售。这也导致一些企业低价收购粮食的意图落空。粮食收储价格上涨后,东北企业将带动粮食价格上涨。然而,这将进一步刺激农民不愿出售的情绪。这样,一年前出售的粮食并不像预期的那样,而是因为粮食储存价格的上涨刺激了下游银行的积极性。现货价格长期下跌后,出现小幅反弹。展望未来一年,我们仍需关注上下游买家和卖家之间的博弈。此外,我们需要验证几个预期:一是对年后育种需求的预期。目前,有可能预测年后大猪的屠宰和育种恢复的缓慢过程可能会导致年后饲料育种的不良需求。因此,我们需要核实一年后的需求是否差。另一方面,对新的一年的储备价格的预测是保持去年的水平,或提高库存价格,或降低库存价格,这也是贸易商囤积粮食的一个锚。第三,我们需要看看谈判的结果和进口的数量以及有替代品的进口。这种猜测是预料中的

然而,一些目前还略显明朗的因素是,前一年的粮食销售进度低于预期。因此,粮食销售的压力将在年后增加,需求将在年后淡季下降。即使需求在年前反弹,年后仍会有考验。据估计,北港的现货价格可能会跌至1750-1800元/吨。如果明年再次下跌,将会吸引市场外或下游企业的交易者积极参与购买。毕竟,与前一年相比,风险有所释放,存储成本也有所降低,下游购买的高参与度也使得该时期的现货价格周期性触底。这样,如果北钢在1750-1800元/吨年前,对应于2005年合同期价格或1850-1900元/吨区间,即2005年合同为1850-1900元/吨或一个阶段性的低点,粮食销售进度和建立数据库的意愿是决定后来的底部区间的主要因素。底价将是影响价格的决定性因素。底价高于这个区间,在市场导向的游戏中触底。低于这个区间,仍有探索底部和保留价格的动机。但当舞台触底后。后期上涨的驱动力主要来自生猪养殖的复苏过程。需求方面的逐渐复苏将逐渐把未来价格的重心向上转移,而且上涨将相对温和。然而,它将受到国内大型粮食替代品的压力,去仓库。峰值价格是谷物的替代价格。是否会出现超出预期的上涨还取决于新作品的规模和对天气的猜测。至于淀粉,我们把重点放在年底停产检修和库存的需求上,看看供求关系的改善能否将淀粉从玉米成本控制和强劲反弹中挤出来。因为淀粉的供应超过需求,我们相信淀粉将主要跟随玉米的趋势。

银河期货胡

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